Riesgo de narrativa: una nueva dimensión en la gestión del valor corporativo

La evidencia empírica confirma que las empresas con una gestión de riesgo robusta reflejan mayor valor que sus pares. Sin embargo, hoy en día esta tarea se ve dificultada por la complejidad del entorno, que incluye desde el riesgo de disrupción tecnológica sobre los modelos de negocios hasta riesgos geopolíticos regionales y globales.

Este artículo pretende ilustrar el concepto de “riesgo de narrativa”, que se entiende como “la potencialidad de consecuencias adversas por tomar decisiones basadas en modelos mentales narrativos incorrectos o desvinculados de la realidad”. Se inspira en el concepto “riesgo de modelo” que se desarrolló entre la última década del siglo pasado y la primera del actual en el ámbito de la gestión de riesgo financiero cuantitativo.

El riesgo de narrativa se apoya en la premisa de que la realidad puede ser narrada, y que esta narración es el marco primordial de la toma de decisiones. Por desgracia, existen múltiples ejemplos donde observamos la desviación de la narrativa que guía las decisiones respecto a la que finalmente es validada por las observaciones empíricas.

Robert J. Shiller cambió la forma de entender los mercados financieros al argumentar que no son gobernados únicamente por modelos matemáticos ni por la racionalidad. En su lugar, los mercados se ven profundamente influenciados por emociones colectivas y expectativas, que suelen ser excesivamente optimistas o pesimistas.

Shiller lleva esta idea un paso más allá al proponer que las narrativas son la raíz de las percepciones que alimentan las burbujas y los ciclos económicos. Si en Exuberancia irracional analizaba los síntomas visibles de estos fenómenos1, en otra obra posterior profundizó en las historias colectivas que las sociedades crean y comparten2.

Esta “exuberancia irracional” genera burbujas financieras, caracterizadas por valoraciones que se alejan de los fundamentos económicos. La burbuja tecnológica de finales de los años noventa, alimentada por la narrativa del nuevo paradigma que aseguraba que Internet revolucionaría todas las industrias, es un ejemplo claro. Las historias de startups alcanzando valoraciones multimillonarias sin ganancias reales convencieron a muchos inversores de que las reglas tradicionales ya no eran válidas. Sin embargo, cuando esta narrativa perdió fuerza, el mercado colapsó, dejando pérdidas significativas.

De manera similar, la burbuja inmobiliaria previa a ...