Algunos efectos de la política de tipos de interés cero

Algunos efectos de la política de tipos de interés cero Algunos efectos de la política de tipos de interés cero
Business Review (Núm. 299) · Finanzas

Los tipos de interés cero (ZIRP: 'zero interest rate policy') afectan de forma desigual a las distintas industrias y sectores empresariales, y aunque tienen, a corto plazo, un efecto positivo en la economía, ya que incentivan la inversión y el consumo, también pueden acarrear efectos negativos. ¿Cuáles son sus principales características?

Ante la crisis que se generó a partir del año 2008, los países occidentales reaccionaron empleando políticas económicas que ayudasen a salir de la recesión. En política monetaria, se adoptaron medidas poco ortodoxas que llevaron a la compra masiva de deuda y a la fijación de tipos de interés cada vez más bajos. Es lo que se conoce como política monetaria expansiva.

Al comienzo de la tercera década de este siglo, en los países occidentales nos encontramos con una situación económica en la que los tipos de interés son nulos (cuando no negativos (1)), como consecuencia, entre otros motivos, de la generalizada situación de contención en los precios, debida al incremento de la competitividad que se deriva de una economía cada vez más global y sujeta a transformaciones digitales.

En la medida en que el futuro siga siendo global y digital, la situación con los tipos de interés parece que tiene visos de continuidad. Ante esta realidad, conviene preguntarse:

• ¿Cuáles son las causas que han provocado esta situación de los tipos de interés?

• ¿Es una buena noticia que los tipos de interés sean nulos? ¿Para quién o para qué?

• ¿Qué efectos se derivan de una situación de este tipo?

 

En este artículo tratamos de dar respuestas a estas preguntas.

 

Algunos datos sobre la política monetaria expansiva del siglo XXI

El inicio del siglo XXI se ha caracterizado por la gran crisis que comenzó en 2007-08. Desde que surgió la economía moderna con la revolución industrial, esa crisis solo es comparable a la gran depresión de 1929, que se extendió a los años 30. Al igual que la de 1929, la de 2007-08 fue originariamente una crisis de deuda, que comenzó en Estados Unidos, pero ambas son muy distintas en cuanto a las medidas económicas adoptadas (ver el cuadro 1 en el pdf descargable).

En Estados Unidos, a partir de 1929 se adoptó una política monetaria restrictiva, que llevó a elevar las tasas de interés y a contraer aún más la economía. Sin embargo, en la crisis de 2007-08, Estados Unidos rápidamente adoptó políticas monetarias expansivas que provocaron una drástica reducción de las tasas de interés, y la eurozona con algo más de retraso. Estos tipos cero (o incluso negativos) han sido decisivos para que la economía no sufriera un desastre similar a la crisis de 1929 (el PIB en Estados Unidos en 1932 disminuyó un 27% respecto ...


Rafael Hurtado Coll

Profesor del área de Finanzas en IE Business School ·

Doctor en Economía por la Universidad San Pablo-CEU, habiendo realizado la tesis doctoral sobre hedge funds y crisis financieras. Executive MBA por el IESE. Licenciado en Economía por la Universidad Autónoma de Madrid. Licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad San Pablo-CEU.

Desde marzo de 2020 es Director de Inversiones y de Estrategia de la unidad de Asset Management del Grupo Allianz en España, creada en enero de 2020. Sus labores se centran tanto en la gestión de fondos de inversión, planes de pensiones (individuales y de empleo) y unit linked, así como apoyo al lanzamiento, la estrategia y desarrollo de negocio de la unidad de Asset Management.

Con anterioridad fue de septiembre de 2011 a febrero de 2020 director de inversiones de Allianz Popular (Grupo Allianz), teniendo bajo su responsabilidad la gestión de fondos de inversión y planes de pensiones con unos activos bajo gestión superiores a los 17.000 millones de euros y un equipo de inversiones compuesto por 23 gestores especializados en diversas clases de activos (renta fija, renta variable, derivados, etc.).

Previamente a incorporarse al Grupo Allianz, desempeñó durante dos años el cargo de Director de Inversiones del Área de Gestión de Activos del Grupo Banco Popular, entidad a la que incorporó en 1998, siendo adicionalmente miembro del comité de inversiones de Popular Banca Privada y del comité de rentas altas de Banco Popular hasta 2017. Anteriormente a desempeñar la dirección de inversiones, fue desde 2000 a 2010 Director de Multigestión, ocupándose de la totalidad de inversiones en fondos de terceros y alcanzando un volumen de activos bajo gestión superior a 3.500 millones de euros.

Desde 2005 es profesor asociado en el Instituto de Empresa y desde 2009 profesor y coordinador académico de la especialidad de Bolsa y Gestión de Inversiones del Master de Finanzas de CUNEF. Asimismo imparte frecuentemente conferencias y clases sobre finanzas en entidades nacionales (AFI, Bolsas y Mercados Españoles, IEB, Centro de Estudios Garrigues, ICADE, Instituto Europeo de Postgrado, Universidad Rey Juan Carlos, Instituto de Estudios Bursátiles, Fundación FIDE, UNED, etc) e internacionales (como Universidad de Monterrey o BSB en Francia).

Su actividad docente, desarrollada desde 2001, se centra en temas de mercados financieros, inversiones alternativas y economía de la empresa, sobre los que ha publicado numerosos artículos en periódicos y revistas especializadas, así como en obras colectivas e individuales.

Francisco J. López Lubián

Profesor asociado del Área de Finanzas en IE Business School ·

Francisco J. López Lubián es profesor del Área de Finanzas del IE Business School. Con treinta años de experiencia en la docencia, ha sido profesor asistente en la Universidad Autónoma de Madrid y profesor adjunto del departamento de Control de IESE. Trayectoria que durante dos décadas combinó con una intensa actividad empresarial como analista financiero en Hewlett-Packard, controller del Grupo Sarrió, director financiero de Sarrió Tisú y director general financiero de Grupo Isolux.

“Mi foco de interés es descubrir cómo crear valor económico y orientar las decisiones para conseguirlo”. Un área donde cuenta con numerosos casos de investigación, notas técnicas, publicaciones académicas en revistas y journals, como el Case Research Journal, The Journal of Applied Corporate Finnace, Journal of Financial Education y el Business Case Journal, y libros, como Value in a Digital World (Palgrave, 2018), The Executive Guide to Corporate Restructuring (Palgrave, 2015)

Colaborador habitual de los principales diarios españoles, como Expansión, El Mundo y ABC, ha publicado en revistas profesionales como Harvard Deusto Business Review, La Actualidad Económica y Forbes India. En la actualidad está investigando si las buenas prácticas corporativas crean valor para el accionista. “Considero que es un aspecto muy interesante, porque en todo el mundo ha habido una reforma del buen gobierno, pero no se ha analizado si estas prácticas crean realmente valor”, explica.

Especialista en Valoración y Análisis Financiero, el profesor López Lubián es profesor visitante del International MBA de Hult Business School, del MBA de la Universidad Adolfo Ibáñez de Chile y del Master en Finanzas de la Universidad San Andrés de Argentina, del EMFI del INCAE (Costa Rica) y del Master en Finanzas de la Universidad EAFIT (Medellín, Colombia). Doctor en Economía por la Universidad de Barcelona y MBA por IESE, cursó estudios de postdoctorado en Harvard Business School como Visiting Schollar. Además, es miembro del Editorial Board de la North American Case Research Association (NACRA) y Editor del Journal of Financial Education.

 

FORMACIÓN

  • Doctor en Economía por la Universidad de Barcelona
  • MBA por IESE
  • Individual Studies Program Graduate Business School, Harvard University (USA)
  • Licenciado en Económicas, Universidad Autónoma de Madrid (España)

 

EXPERIENCIA PROFESIONAL

  • Director del Departamento de Finanzas del IE Business School (2010-2018)
  • Director del Master en Dirección Financiera y Control (1997-2001)
  • Director Financiero del Grupo Isolux, Madrid (1993-1995)
  • Director Financiero del Grupo Digsa, Zaragoza-Madrid (1990-1992)
  • Director Financiero de Sarrio Tisú (1989-1990)
  • Controller y Director Financiero de Grupo Sarrió, Barcelona (1986-1989)
  • Analista Financiero de Hewlett-Packard, Madrid (1984-1986)

 

EXPERIENCIA DOCENTE E INVESTIGADORA

  • Profesor de Dirección Financiera en el Instituto de Empresa, (1996 – actualidad)
  • Profesor Asociado de Control de Gestión en IESE, Barcelona (1981-1984)
  • Profesor Asociado de Teoría Económica en la Universidad Autónoma de Madrid (1975-1979)
  • Autor de numerosos casos, notas técnicas, publicaciones académicas y libros.

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