Valoración de empresas: enfoques convencionales y nuevas tendencias

Valoración de empresas: enfoques convencionales y nuevas tendencias Valoración de empresas: enfoques convencionales y nuevas tendencias
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Oriol Amat

Business Review (Núm. 203) · Finanzas

La decisión de comprar o vender una empresa es uno de los momentos de la verdad en el mundo de los negocios. Una buena compra, realizada en el momento adecuado y a un precio razonable, puede hacer avanzar mucho. En cambio, una adquisición efectuada en un mal momento, o a un precio demasiado elevado y financiada con un exceso de deuda, puede llevar a una empresa a la ruina.

Cabe destacar que la valoración de empresas no es una ciencia exacta ya que el valor de una empresa como una cifra concreta no existe, se trata más bien de un rango de valores de determinación subjetiva y que dependen de hipótesis sobre el futuro. En cambio, cuando comprador y vendedor se ponen de acuerdo en la cantidad por la que se hará la compraventa significa que pactan un precio y este sí que es un dato objetivo.
 

MÉTODOS BASADOS EN EL PATRIMONIO

Se trata de los métodos de valoración convencionales. Para ello, se precisa disponer de un balance auditado en una fecha lo más reciente posible. De esta forma se puede conocer el valor del patrimonio neto, que es la diferencia entre el activo y las deudas. En el cuadro 1 se incluyen los principales métodos basados en el patrimonio.

En caso de que el informe de auditoría contenga salvedades razonables, debería ajustarse el activo y/o las deudas para corregir los errores detectados por los auditores. El valor contable puede llegar a ser negativo cuando las deudas superan los activos de la empresa. Esto se produce cuando la empresa genera resultados negativos y arrastra pérdidas de ejercicios anteriores.

Estos métodos tienen como gran ventaja la simplicidad, pero presentan importantes limitaciones, sobre todo que no consideran los activos intangibles (marcas, know-how, clientela, etc.) y las expectativas de generación de riqueza futura. A pesar de ello, resultan útiles como punto de partida.

MÉTODOS BASADOS EN LA CAPACIDAD DE GENERAR RIQUEZA FUTURA

Si comparamos a una empresa con una vaca lechera, los métodos anteriores valorarían una vaca en base a los kilogramos de peso y al precio por kilo. En cambio, si interesa la capacidad de generar riqueza, nos basaremos en la previsión de litros de leche que se espera obtener en los años que le quedan de vida a la vaca, y en el valor final (denominado valor residual), si se estima que la vaca tendrá valor cuando deje de producir leche. Este método recibe la denominación de descuento de flujos de ca...


Oriol Amat

Catedrático de la Universitat Pompeu Fabra (UPF) ·

Oriol Amat es rector de la Universitat Pompeu Fabra desde mayo de 2021. 

Catedrático de Economía Financiera y Contabilidad de la Universidad Pompeu Fabra desde el 2001, Amat ha estudiado en la Universidad Autónoma de Barcelona (Doctor en Ciencias Económicas y Licenciado en la misma especialidad), en ESADE (Licenciado en Administración y Dirección de Empresas y MBA) y en la Stockholm School of Economics (International Teachers Programme). Ha hecho estancias en distintos centros de referencia, como la Linkoping University (Suecia), Massey University (Nueva Zelanda), Université de Montpellier (Francia) o la Universidad Diego Portales (Chile).

Profesor vinculado a la UPF desde 1992, siempre se ha mostrado interesado por las cuatro dimensiones principales de la vida académica: investigación, transferencia de conocimiento, docencia y gestión.

Sus líneas de investigación incluyen el análisis de los factores de éxito de las organizaciones y los aspectos éticos de las finanzas. Ha dirigido más de una quincena de tesis y es autor de artículos científicos y más de cuarenta libros, entre los cuales Informe anual de la empresa catalana (2020), La Botella medio llena: Aprender de las crisis y de los que lo hacen mejor (2020), Detecting accounting fraud before it’s too late [Detectar fraudes contables antes de que sea demasiado tarde] (2019), Renta Básica Universal: Análisis de una propuesta disruptiva (2019), Valoración y compraventa de empresas (2018). Algunos de sus libros han sido traducidos a varios idiomas (francés, inglés, portugués…). También colabora y es miembro del consejo editorial de varias publicaciones científicas internacionales.

En el ámbito de la gestión, ha ejercido distintos cargos. En la UPF, ha sido decano de la UPF Barcelona School of Management (2018-2021), director del Departamento de Economía y Empresa (2003-2005), vicerrector de Economía, Sistemas de Información y Servicios (1997-2001) y, específicamente en el ámbito docente, fue director del Centro para la Calidad e Innovación docente (2006-2011).

Desde los inicios de su trayectoria profesional ha colaborado activamente con instituciones de la sociedad. Es miembro del Foro Académico de Finanzas Sostenibles de España.

Ha sido decano del Colegio de Economistas de Cataluña, miembro del consejo asesor de la Cámara de Comercio de Barcelona y de PIMEC; y miembro del grupo de trabajo Cataluña 2022, que diseñó la estrategia post Covid. Ha sido fundador y presidente de la Asociación Catalana de Contabilidad y Dirección (2014-2018), diputado en el Parlamento de Cataluña (2015-2017), miembro del Consejo Asesor para la Reactivación y el Crecimiento de Cataluña (2011-2015) y consejero de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (2011-2015), entre otros.

 

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